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今日、市場で即時に物事が動くことはないようだ。自由市場は、衰えたかと思うと、突っ走るような、上り下がりを繰り返している。一ドル、一票が一触即発のきっかけとなっている。事がうまく運ばなければ市場はダウンし、うまく運べば、途端に上昇する。
このような現象は古き良き、または悪しき日のことである。今日政府は、全てがゆっくりした移行を遂げることにより、誰をも急激に傷つけることない、緩慢で長引くような変化に焦点を当てている。
だが政府は市場に介入しないまでも、景気の山や谷を除こうとしている。これは多大の出費を伴う。というのは、お偉方が何人か、よってたかって市場で勝つことを試みようとも、思惑通りにはいかないからである。
このような状態では、我々皆、自腹を切らされ、その結果は、低い成長、不況や景気後退である。
2008年以来、世界市場は囲いに閉じ込められた状態で、その結果、とてつもない歪曲が見られ、その最たるものが、超低率の、人工的な金利である。
大半の人は、政府がいつまでも市場に介入することなどできず、金利はかつてのレートに戻り、債権が締められると考えている。
このプロセスは、おそらく既に始まっていることであると思われる。
劇的なボンドクラッシュがあることはないであろう；その代り、ヨーロッパ、アジアの政府は金利の自然な上昇を遅らせるために、QE スタイルの債権の購入を通して、人工的に市場を歪め、〝持続不可能なほど高い“金利を遠ざけるためには、債権を現金化して償還にあたる。
このような駆け引きが行われることは十分考えられ、こういった常日頃の操作に主要な制限がかけられるのは、天井知らずのインフレの様相が呈された場合である。
目下のところ、最近インフレと見なされる様々な要因、昨今インフレがどう捉えられているか、また実体経済の流動性の枯渇により、インフレへの抑制力が効いている。そう見る人、見ない人、様々ではある。それでも最近ヨーロッパが5ユーロ紙幣のサイズを縮小したにもかかわらず、誰からもインフレだ！という叫びが発せられなかった；歴史を見れば、これはインフレによる古典的結果であるのに、何も言われないのだ。どのように捉えようとも、インクと紙のコストのせいで紙幣の印刷が高すぎると言われだしたなら、もうインフレが起きているのである。
しかしながらこのインフレが一見矛盾しているのは、ここに“二速経済”があるからである。コストの低い国から安価で輸入できなくなった製品が劇的に高くなり、セクターによっては、一年につき20％の上昇がみられた。
投資家にとっては、価格が上昇しているところ、土地であれ、普通株であれ、大量生産できないハード資産に、現金を投入するのがこつであると言えよう。これらは価値が先駆けて上昇している。中国で生産されていないものなら、その価格は速く上昇している。
債権バブルの終わりが視野に入ってくるに従い、政府は再び暴落を避けるために、この下落が大きくならないような手段を取るであろう。
これは高価な手段になるであろうが、ここで経済を落ち着かせることに対して、お金は問題ではなく、もっとお金を稼ぐことにより成果が上げることは、最近の危機でも実証済みである。
債券市場が下落すれば、株式市場が上昇するが、これは貨幣価値が、ボンドスワップにより下がるからなのであり、事業のようなハード資産は、紙上にあるよりも価値が上がる。
これからも中国は、西側諸国から製造業を奪うという絶え間ない意欲を通して、総合インフレ率を抑制し続けようとするであろうが…ここで待った！をかけるとしたら、こういうことである。つまり、中国では人件費が急上昇しているため、突然、製造業における中国での外注が高すぎるようになってきている。
このような傾向が続くとしたら、総合インフレは醜い形相を呈してくる。独創的なインフレ対策の再実行するにせよ、インフレ率を下げるのは難しくなる。
しかしながら、パニックを起こして飛び出すことはない。新しい秩序、構築はヨーロッパとアメリカにとっては、何年もの骨の折れる消耗のプロセスを長引かせるということである。
それでも自己満足に陥るよう仕向けられないようにしなければならない。今こそ、金利が正常に戻りつつあるので、正しく身構えて計画を立てるべきだ。
とても興味深い記事ありがとうございます。
日本人は少々楽観視し過ぎているところがありますね。
アベノミクスというモルヒネが注入されている最中はともかく、切れたときの計画や国策はないのですか？今のうちにこういったことも視野に入れてもらいたいです。
日本は元気を取り戻しつつあると言い、先はまだ不透明です。
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