S&P 500®　月例レポート　（2013年8月配信）幸せな日々がまた到来～いつまで続くのかは謎

投稿日: 2013/8/05 @ 18:30 | コメント (11) |

マーケット分析レポート

Ｓ＆Ｐ５００

7月は期待薄だったこともありますが、最高の月となりました。2012年は株価が13.41％上昇し、2013年前半は12.63％上昇したことを受け、多くのストラテジスト、エコノミスト、専門家が市場の後退を予想していました。ところが実際は活況を呈した強気相場となりました。S&P500は過去最高値を終値ベースで7回更新し、ザラバベースでも過去最高値を更新しました。7月は構成銘柄の86％超が上昇し、月間で4.95％と幅広く上昇しました。決算の話題が集中した7月は、構成銘柄の72％が決算発表を行い、発表内容は緩やかながらも安定した成長率を再び示唆するものでした。要するに売上成長は予想よりも緩やかだったものの、利益は引き続き上昇し、過去最高となった模様です。緩やかで安定した成長ペースのおかげで、市場は強力な基盤を築きながら上昇しています。今月も引き続き話題となったのが、米連邦準備制度理事会（FRB）がいつ刺激策を中止し、金利を引き上げるかでした。市場はFRBの発表内容にいちいち反応してきたものの、月末になって、FRBの声明などから資産買い入れ縮小のペースが緩やかで、開始時期は経済指標に左右されるとの認識が裏付けられたと言えるでしょう。専門家の多くは、経済状況が改善した場合に限り、量的緩和の縮小開始が発表されるが、それは早くとも9月だろうと予測しています（拡大しつつある少数派のアナリストは年末と予測）。金利は上昇し、債券価格が下落し、債券市場からのマネーの流出が継続しました。そのマネーの一部は株式市場に流入したものの、そのほとんどが金融市場に流入しており、株に対する投資家の不安感（やリスク認識）を示唆しています。経済指標（住宅価格、小売売上高、雇用）は緩やかながらも、引き続き改善しました。また、業績予想も改善しました。ほとんどの企業が2013年後半の業績見通しを据え置いており、年末までは株価が緩やかに上昇すると予測しています。第3四半期、第4四半期とも過去最高の業績が予想されています。市場が大きく後退していない理由として考えられるのは、後退の仕方に変化が生じていることです。最近の市場は数日、または数週間は基盤を固め、やや下落し、再び前進、というパターンを繰り返しています。一方、ウォール街（およびメディア）で弱気な見方が欠如していることを多くの専門家が懸念しています。

7月のグローバル市場は上昇し、26の先進国市場は合わせて5.26％（年初来で12.73％）上昇しました。6月に唯一上昇した日本は皮肉なことに最悪のパフォーマンスを示したものの、それでも0.81％上昇しました。新興国市場は引き続きアンダーパフォームしたものの、全般的には利益を上げ、0.46％上昇しました（年初来で8.61％の下落）。10の新興国市場が上昇し、10の新興国市場が下落しました。年初来ベースで他の市場に比べて堅調な米国市場の時価総額が、先進国市場と新興国市場全ての時価総額の48％を占め、過去何年も達していない水準にまで上昇しています。8月の初旬は小売業の決算発表に注目が集中するでしょう。米議会が夏季休暇に入っていることから、政治・政策絡みの材料は少ないと予想されますが、税制改革を含む経済政策を推進するためにオバマ大統領が各地で演説を行っているため、政治的な論点が増える可能性もあります。7月の出来高は前年に比べ12％下落し、8月も一般的に商いが閑散とします。各銘柄は個別材料に反応するものの（企業の28％の決算発表が残っており、多くの投資家説明会も予定されています）、今後は市場がこれまでに増して一様に動き始めるかもしれません。資産配分が主にサブ業界の見通しや市場経済学にもとづき変更される可能性があるからです。

出所：S&Pダウ・ジョーンズ・インデックス 2013年7月末現在。表は図示する目的のためだけのものです。過去の運用実績は将来の運用成果を保証するものではありません。この表は、仮説に基づく過去の実績を反映している可能性があります。

出所：S&Pダウ・ジョーンズ・インデックス 2013年7月末現在。

S&P500は2013年の前半の始まり同様、後半も上昇して始まりました。7月の4.95％の上昇は、1月の5.04％の上昇以来最大で、2012年7月の1.26％の上昇を大幅に上回るものでした。10セクターのうち9セクターが力強く上昇しました。その9セクター中、リターンが最も低かったのが3.88％上昇した生活必需品でした。唯一下落したセクターは電気通信サービスで0.74％下落しました。セクターのウエートの86％を占めるAT&T (T)とVerizon (VZ)はそれぞれ0.4％と1.7％下落しました。一方、新しい医療保険法の施行と資金繰りの議論が続くなか、ヘルスケアは引き続きアウトパフォームし、月間で7.09％上昇し、年初来ベースでは27.50％（全セクター中、最高のパフォーマンス）上昇しました。資金源がどこであろうと、医療サービスは継続せざるを得ない、というのが投資家の見解です。医療保険のUnitedHealth Group (UNH)は11.3％上昇し、ヘルスケア製品のJohnson & Johnson (JNJ)は8.9％上昇しました。業績改善の継続に伴い銀行株は上昇し、過去最高になると予想されているS&P500の第2四半期の決算も銀行株の上昇なしでは達成されないでしょう。Bank of America (BAC)は13.5％上昇し、JPMorgan (JPM)は5.6％上昇しました。金利が上昇し、債券価格が下落するなか、銀行の債券へのエクスポージャーへの懸念が強まりつつあります。上昇は幅広く、431銘柄が上昇し（平均で6.98％上昇）、69銘柄が下落（平均で4.63％下落）しました。全銘柄のおよそ5分の1が10％以上変化しました。90銘柄が10％以上上昇（平均で14.15％）する一方、6銘柄が10％以上下落しました（平均で18.98％）。年初来ベースのデータも見事なものでした。10セクター全てが十分なプラス領域にあり、指数は18.20％上昇しています。年初来ベースで450銘柄が上昇、1980年以来の年間記録は2003年の458銘柄です。これまで悲観ムードがあったわけではありませんが、市場全般の地合いが改善しています。投資家は成長が急激で不安定であるよりも、緩やかで安定しているほうが安心感を抱くようです。ニューマネーが引き続き市場に戻りつつありますが、大きなリスク懸念が残るなか、そのペースは緩やかです。今のところ、貸借対照表、損益表、株価すべてが良好です。ところが、市場関係者のほとんどが依然として将来に不安を抱いており、米国政府が救ってくれるだろうとは思っていません。

出所：S&Pダウ・ジョーンズ・インデックス 2013年7月末現在。

投資家が押さえておくべきポイント

7月の市場は4.95％と引き続き上昇し（過去の7月の平均的なパフォーマンスはプラス1.50％）、年初来で18.20％上昇しました（トータルリターンは19.62％）。過去最高値を終値ベースで7回更新し（7月22日に1695.53を記録）、ザラバベースでも過去最高値を更新しました（7月23日に1698.78を記録）。

それでも市場の大きな後退は見られません。数日間または数週間上昇しては、小幅に下落しています。出来高は引き続き下落、7月は前年に比べ12％下落、2011年に比べ25％下落、それまでの5年平均に比べ32％下落しています。

構成銘柄の72％が既に2013年第2四半期の決算発表を行い、S&P500は過去最高の営業利益とリポーテッドベースの利益を記録すると見られています。

2013年後半の業績予想は前半と同じ水準に保たれているものの、第2四半期前の予想に比べ0.8％下落しています。2014年の業績予想は下落し始めていますが、依然として高水準だと思われ、時間的にも十分に調整の余地があります。

配当は7月に前年比29.5％上昇し、年初来で15.5％上昇しています。配当金の追求の動きが第2の局面に突入した場合、短期投資家が再び市場に戻り、去って行くことでしょう。

FRBは9月の会合終了後に、経済指標にもとづいて、毎月850億ドルの債券購入の縮小を開始するというのが大方の予想です。これに伴い金利が上昇する可能性がありますが、FRBによる利上げは2014年末または2015年になるというのが一般的な見方です。

連邦公開市場委員会（FOMC）の日程

＜2013年＞

9月17－18日

10月29－30日

12月17－18日

＜2014年＞

1月28－29日（メンバー交代。バーナンキ議長の任期満了は2014年1月31日）

3月18－19日

4月29－30日

6月17－18日

7月29－30日

9月16－17日

10月28－29日

12月16－17日

S&P500月例レポートでは、S&P500指数の値動きから米国マーケットの動向を解説します。市場全体のトレンドだけではなく、業種、さらには個別銘柄レベルでの分析を行い、米国マーケットの現状を掘り下げて説明します。
S&Pダウ・ジョーンズが提供する指数に関する詳細はこちらをご覧ください。
http://www.spindices.com/

S&P 500 月例レポート
執筆者

ハワード・シルバーブラット
S&P ダウ・ジョーンズ・
インデックス
シニア・インデックス・アナリスト
mailto:howard_silverblatt@spdji.com

本翻訳は、英文原本から参照用の目的でS&Pダウ・ジョーンズ・インデックス（SPDJI）が作成したものです。
SPDJIは、翻訳が正確かつ完全であるよう努めましたが、その正確性ないし完全性につきこれを保証し表明するものではありません。英文原本についてはこちらをご参照ください。
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免責条項著作権©　2012年ザ・マグロウヒル・カンパニーズの子会社、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスLLC。不許複製S&P Indices Market Attributes、S&P、S&P Indices、S&P 500、S&P GSCI、S&P WCI 及びSTANDARD & POOR’Sは、スタンダード＆プアーズ・ファイナンシャル・サービシーズLLCの登録商標です。「ダウ・ジョーンズ」は、ダウ・ジョーンズ・トレードマーク・ホールディングズLLC（以下「ダウ・ジョーンズ」）の登録商標です。本資料の全体または一部の再配布、複製、そして（または）複写を書面による承諾なしに行うことを禁じます。本資料は、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスLLC、ダウ・ジョーンズ或いはその関連会社、親会社、子会社、取締役、役員、株主、従業員、或いはその代理人（これらを合わせて「S&Pダウ・ジョーンズ・インデックス」という）が必要なライセンスを持たない地域におけるサービスの提供を行うものではありません。S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスLLCが提供する全ての情報は、個人とは無関係であり、いかなる個人、事業体または集団のニーズに合わせて調整したものではありません。S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスは、その指数を第三者にライセンス供与することに関連した報酬を受けています。本資料で提示するあらゆるリターンまたはパフォーマンスは、説明目的で提示していて、実際のパフォーマンスを示すものではありません。過去のパフォーマンスは将来の投資成果を保証するものではありません。指数に直接投資することはできません。指数が表すアセット・クラスへのエクスポージャーは、指数に基づく投資可能商品を通して得られます。S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスは、第三者が提供し、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスの指数のリターンに基づく投資リターンを提供することを目指す投資ファンド、或いはその他のビークルを提供、推奨、販売、宣伝、或いは運用することはありません。指数に基づく投資商品が指数のパフォーマンスに正確に連動し、プラスの投資リターンを上げる保証はありません。S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスは投資顧問会社ではなく、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスは、そうした投資ファンド或いはその他のビークルに投資する適否に関して表明することはありません。そうした投資ファンド或いはその他のビークルへの投資決定は、本資料で言及されたいかなる部分も信頼して実行されるべきではありません。そうしたファンド或いはその他のビークルに投資しようとする投資家に対して、投資ファンド或いはその他のビークルの発行体またはその代理人が作成する目論見書または類似文書に記載されているように、そうしたファンドへの投資に伴うリスクを注意深く検討した上で投資することを助言します。指数への証券の組入は、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスによるその証券の買い、売り、または保有の推奨ではなく、また投資助言でもありません。S&Pの米国のベンチマーク指数及びダウ・ジョーンズの米国のベンチマーク指数の終値は、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスが、指数構成銘柄の各主要取引所（すなわちNYSE、NASDAQ、NYSE AMEX）が設定する終値に基づいて計算します。終値はS&Pダウ・ジョーンズ・インデックスがベンダーの1社から受け取り、別のベンダーから届く価格と比較することにより検証されます。各ベンダーは終値を主要取引所から受け取ります。日中のリアルタイム価格は、2次検証を経ずに同様に計算されます。これらの資料は、信頼できると考えられる情報源から一般に公衆が入手できる情報に基づき、情報提供のみを目的として作成されたものです。いかなる内容（格付、クレジット関連の分析とデータ、モデル、ソフトウェア、或いはその他のアプリケーションまたはそれからの出力）も他のいかなる部分（以下「内容」という）も、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスによる事前の書面による承認なくして、いかなる形式といかなる手段によっても、改変、リバースエンジニアリング、再製作または配布、あるいはデータベースまたは検索システムへの保存を行うことはできません。内容を、不法な或いは未認可の目的に使用してはいけません。S&Pダウ・ジョーンズ・インデックス及びいかなるサードパーティ・プロバイダー（合わせて「S&Pダウ・ジョーンズ・インデックス当事者」という）も、内容の正確性、完全性、適時性或いは利用可能性を保証しません。S&Pダウ・ジョーンズ・インデックス当事者は、いかなる過誤、遺漏についても、原因の如何を問わず、内容を用いて得られた結果について、或いは利用者が入力するいかなるデータの機密保護または維持について責任を負いません。内容は、「現状」ベースで提供されています。S&Pダウ・ジョーンズ・インデックス当事者は、特定の目的または利用に対する販売可能性または適合性についてのいかなる保証も、バグやソフトウェアのエラーまたは欠陥がないこと、内容の機能が中断されないこと、或いは内容が何らかのソフトウェアまたはハードウェア構成により動作することの保証も、以上を含みそれに限定されない、あらゆる明示的または暗示的保証も拒否します。S&Pダウ・ジョーンズ・インデックス当事者は、いかなる場合も、いかなる当事者に対しても、内容の使用に関連して発生する、いかなる直接的、間接的、偶発的、典型的、補償的、懲罰的、特殊な或いは結果的な損害、費用、経費、法的費用、或いは損失に対しても（逸失収入または逸失利益、及び機会費用を含みそれに限定されず）、たとえ損害の可能性について事前に通告を受けていようとも、責任を負いません。 S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスは、その事業部の特定の活動の独立性と客観性を維持するために、それぞれの活動を他から隔離しています。その結果、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスの特定事業部は、他の事業部では入手できない情報を保有する可能性があります。S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスは、各分析プロセスの中で受け取った非公開情報の機密を守る方針及び手順を確立しています。さらに、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスは、広範なサービスを、証券の発行体、投資顧問会社、証券会社、投資銀行、その他の金融機関及び金融仲介業者など多くの組織に提供しています。したがって、これらの組織から報酬その他の経済的便益を受ける可能性があります。これらの組織には、証券やサービスを推奨し、格付け評価し、モデルポートフォリオに組入れ、評価するか別の対応を行う組織が含まれます。 BGCantorとBGCantor Market Dataは、BGCantor Market Data L.P.及びその関連会社の登録商標であり、スタンダード＆プアーズはそれらを使用するライセンスの供与を受けています。BGCantor Market Data, L.P.が、S&P/BGCantor米国債指数に基づく金融商品を提供、推奨、販売、或いは宣伝することはなく、BGCantor Market Data, L.P.はそうした商品に投資する適否に関して表明することはありません。

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