市場は、ＦＲＢの利下げ開始時期を探しあぐねる

ブロガー：佐藤正和

投稿日: 2024/3/26 @ 10:00 | コメント (0) |

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＜ひと目で分かる昨晩の動き＞

【ＮＹ市場】
ドル円は新たな材料に欠け小動き。米金利は上昇したものの、住宅関連指標が予想を下回りドルの上値を抑えたが終始１５１円台で推移。

ユーロドルはやや値を戻すが１．０８台半ばで推移。

株式市場は３指数が揃って下落。ＦＲＢの利下げを巡る不透明感が重石となる。

債券は反落。長期金利は４．２４％台へと上昇。

金と原油は揃って上昇。

２月新築住宅販売件数　→　　６６．２万件

ドル/円　　１５１．１３　～　１５１．５４

ユーロ/ドル　１．０８２８　～　１．０８４２

ユーロ/円　　１６３．７１　～　１６４．２０

ＮＹダウ　　－１６２．２６　→　３９,３１３．６４ドル

ＧＯＬＤ　　＋１６．４０　→　２,１７６．４０ドル

ＷＴＩ　　　＋１．３２　→　８１．９５ドル

米１０年国債　＋０．０４７　→　４．２４５％

【本日の注目イベント】
豪　３月ウエストパック消費者信頼感指数
独　４月ＧＦＫ消費者信頼調査
米　２月耐久財受注
米　１月ケース・シラ－住宅価格指数
米　１月ＦＨＦＡ住宅価格指数
米　３月リッチモンド連銀製造業景況指数
米　３月コンファレンスボード消費者信頼感指数

財務省の神田財務官は昨日の午前中、ドル円が円安に進んだことを受け「口先介入」を行いました。ドルがやや売られ円が買われましたがいつも通り、大きな動きには至っていません。神田財務官は、「今の円安の動きは、ファンダメンタルズに沿った方向というわけではなく、明らかに投機が背景にあるものと考えている」と述べ、「常に準備は出来ている」と、介入も辞さない姿勢を示しました。

日銀が１７年ぶりに「マイナス金利解除」を行い、併せて「イールドカーブコントロール」（ＹＣＣ）の撤廃を決めたものの、植田総裁は会見で「緩和的な金融環境は変わらない」と説明していました。加えて、米国では消費者物価指数（ＣＰＩ）と生産者物価指数（ＰＰＩ）の上振れが確認され、ＦＲＢによる利下げ開始が先延ばしになるとの観測が浮上。これが「ドル買い円売り」を加速させており、「ファンダメンタルズに沿った方向というわけではない」という言葉には違和感を覚えます。ただ、「常に準備は出来ている」といった言葉を使うなど、ここからさらに円安が進むようだと、実弾を伴う市場介入の可能性が高まり、注意が必要です。ブルームバーグは昨日の記事で、ご丁寧に過去に通貨当局者から発せられた言葉の内容を分析し、実弾による市場介入の可能性の度合いを報じていました。それによると、介入が視野に入る言葉としては、「ずっとスタンバイの状況だと考えてもらっていい」、「いつでもやる用意がある」そして、「投機による過度な変動には必要な対応を取らざるを得ない」といった、言葉が並んでいました。

２０２２年１０月に介入が実施された際には、財務官が「あらゆる措置を排除せず、必要な対応を取る準備がある」と発言してから約２週間後に行われました。「レートチェック」があったのは約１週間前のことでした。「レートチェック」とは実弾介入が実施される前、日銀が市場の状況を主要銀行を通じて問い合わせることを言い、筆者も経験しましたが、もし「レートチェック」があれば瞬時にその情報は拡散されます。個人的には１５２円までは実弾介入はないのではないかと考えます。２０２２年に記録した１５１円９６銭を越え、これまでのドルの高値を越えたことでドル買いが加速する状況では、その可能性が高まると思います。手元の記録を紐解くと、「２０２２年１０月２４日の早朝８時３５分に市場介入が実施され、この時は１４９円７０銭から１４５円４４銭までドルが急落」と、筆者のノートには記されています。一応注意喚起しておきたいと思います。

昨日もアトランタ連銀のポスティック総裁を始め、３人のＦＯＭＣメンバーの発言がありました。前日に「年内の利下げ回数は現時点では１回と考えている」と、極めてタカ派的な発言を行ったポスティック総裁は、年内の利下げは１回にとどまるとの見方を改めて示し、「自身の見通しに沿って経済が推移すれば、忍耐強くいられると思う」と述べていました。ＦＲＢのクック理事は、ハーバード大学の講義で、「雇用とインフレの２大責務はより良いバランスになりつつある」と述べ、「しかしながら物価の安定を完全に回復するためには、時間をかけて金融政策を緩和する慎重なアプローチが必要になるだろう」と、利下げ回数には触れていませんが、利下げには慎重なスタンスでした。また、シカゴ連銀のグールズビー総裁はＦＲＢが利下げを開始する時期については触れませんでしたが、今月１９－２０日に行われたＦＯＭＣでは１０人の当局者が少なくとも３回の利下げを、他の９人が２回以下をそれぞれ見込んでいましたが、グールズビー氏は「これに関して私の予想は中央値だった」と述べ、年３回の利下げを見込む当局者の１人だったと話しています。市場はＦＲＢの利下げのタミングを探しあぐねていますが、現時点で最もタカ派なのはポスティック総裁で、最もハト派なのがパウエル議長ではないかとの印象です。

本日のドル円は昨日と同じく、１５０円７０銭～１５２円程度を予想します。

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【外為オンライン　シニアアナリスト：佐藤正和】邦銀を経て、仏系パリバ銀行（現BNPパリバ銀行）入行。インターバンクチーフディーラー、資金部長、シニアマネージャー等を歴任。通算20年以上、為替の世界に携わっている。

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