Safran: l'offre sur Zodiac revue à la baisse.
2017年5月24日 - 9:18PM
Cercle Finance
(CercleFinance.com) - La cotation de l'action Safran va reprendre
sous peu. Elle était interrompue depuis ce matin, dans l'attente
d'un communiqué dont tout portait à croire qu'il porterait sur son
offre de rachat de Zodiac Aerospace. Effectivement, le groupe a
décidé de revoir cette dernière... à la baisse.
Les spéculations n'auront duré que quelques heures. Certains
s'attendaient peut-être à ce que Safran jette l'éponge, lassé par
les profit warning à répétition d'un équipementier aéronautique
dont la gestion - ou à tout le moins le réalisme des objectifs
financiers - pose question depuis plusieurs mois, mais il n'en sera
rien.
Safran, qui a évoqué des 'analyses complémentaires' ayant 'permis
de confirmer la forte logique stratégique et le potentiel de
création de valeur' d'une telle opération, persiste à vouloir
racheter Zodiac Aerospace, mais les conditions de son offre ont bel
et bien changé. Unanimement approuvé par le conseil
d'administration de Safran et par le conseil de surveillance de la
cible, le nouveau projet doit en effet prendre la forme d'une offre
publique d'achat (OPA) en numéraire au prix de 25 euros par action,
contre 29,47 euros précédemment.
Cet abaissement tient évidemment compte des derniers résultats de
Zodiac Aerospace, mais aussi, sans nul doute, des fortes réticences
de certains actionnaires au premier rang desquels TCI Fund, vent
debout contre la proposition originelle et qui estimait pour sa
part que la 'vraie' valeur du titre était de l'ordre de 20
euros.
La direction de Safran a donc en quelque sorte coupé la poire en
deux. Elle a également mis en place une offre d'échange
subsidiaire, 'plafonnée à 31,4% du capital de Zodiac Aerospace,
rémunérée en actions de préférence Safran, ouvrant les mêmes droits
que les actions ordinaires Safran, mais inaliénables pour une durée
de 3 ans à compter du règlement livraison'.
Des actionnaires familiaux et 2 actionnaires institutionnels, FFP
et le Fonds Stratégique de Participations, devraient s'engager à
apporter des titres à l'offre publique, représentant environ 25% du
capital de Zodiac Aerospace. Certains actionnaires familiaux de ce
dernier détenant une participation de moins de 5% devraient de leur
côté rester actionnaires de Zodiad Aerospace pour une durée
définie.
Au bout du compte, Safran prendrait toujours le contrôle exclusif
de Zodiac Aerospace à l'issue de l'offre publique, tandis que
l'estimation de 200 millions d'euros de synergies de coûts par an
avant impôts reste d'actualité.
'J'ai personnellement visité récemment de nombreux sites
industriels de Zodiac Aerospace en Europe et aux Etats Unis pour
vérifier que les compétences de Safran permettront de résoudre les
difficultés actuelles. Les fondamentaux opérationnels sont solides
et les conclusions de nos due diligences sont intégrées dans les
termes révisés de l'opération', a commenté Philippe Petitcolin,
directeur général de Safran.
Même sérénité chez Olivier Zarrouati, président du directoire de
Zodiac Aerospac, qui se réjouit de ce 'nouvel accord permettant de
construire ensemble un leader du marché aéronautique au niveau
mondial'. 'Nous avons su définir les termes d'un accord équilibré,
chacune des parties faisant en sorte de rendre possible ce
rapprochement stratégique', a-t-il ajouté.
Reste à savoir si le marché et les analystes en conviendront.
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