Original-Research: A.S. Création Tapeten AG - von Montega AG
08.11.2024 / 17:46 CET/CEST
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der
Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung
ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter
Börsengeschäfte.
Einstufung von Montega AG zu A.S. Création Tapeten AG
Unternehmen: |
A.S. Création Tapeten AG |
ISIN: |
DE000A1TNNN5 |
|
Anlass der Studie: |
Update |
Empfehlung: |
Kaufen |
seit: |
08.11.2024 |
Kursziel: |
14,00 EUR (zuvor: 15,00 EUR) |
Kursziel auf Sicht von: |
12 Monaten |
Letzte Ratingänderung: |
- |
Analyst: |
Tim Kruse, CFA |
A.S. Création passt Strukturen nochmals an und senkt die Prognose
für das laufende Geschäftsjahr
Die A.S. Création Tapeten AG legte am 07.11. die Zahlen für das
dritte Quartal 2024 vor, die erneut enttäuschend ausfielen.
Angesichts der anhaltend schwachen Nachfrage wurde die
Umsatzprognose für das Gesamtjahr auf 107,5 Mio. EUR bis 112,5 Mio.
EUR gesenkt. Das bereinigte EBIT wird nun in einer Bandbreite von
-2,5 bis -3,5 Mio. EUR erwartet.
Im dritten Quartal 2024 erzielte A.S. Création einen Umsatz von
25,8 Mio. EUR, was einem Rückgang von 8,6% gegenüber dem
Vorjahreswert entspricht. Die Umsatzeinbußen betrafen alle Märkte,
wobei besonders der schwache Absatz in Frankreich und der Rückgang
der Verkäufe nach Osteuropa den Konzern belasteten. Nach einer
positiven Entwicklung im zweiten Quartal (+8,3% yoy) war auch der
Umsatz im Kernmarkt Deutschland mit -12,0% yoy wieder rückläufig.
Einziger Lichtblick ist der E-CommerceBereich, der nach Angaben des
Managements auf einer niedrigen Basis zweistellige Wachstumsraten
erzielte. Dies unterstreicht die zunehmende Bedeutung der
Online-Vertriebskanäle für das zukünftige Wachstum von A.S.
Création.
Die Rohertragsmarge konnte das in den Vorquartalen deutlich
verbesserte Niveau von über 50% im dritten Quartal nicht halten und
sank auf 46,3%. Dieser Rückgang ist teilweise auf außerordentliche
Abschreibungen auf den Lagerbestand zurückzuführen, die aufgrund
der reduzierten Umsätze und der damit gestiegenen Lagerreichweite
vorgenommen wurden. Wir gehen aber davon aus, dass die im Rahmen
der CREATE 2030 definierten Ziele, den Anteil höherwertiger
Produkte zu erhöhen sowie den ECommerce-Anteil auszubauen, weiter
positiv auf die Rohertragsmarge wirken sollten. Die schwache
operative Entwicklung in Q3 und der reduzierte Ausblick führten
auch zu einer Goodwill-Abschreibung von 2,6 Mio. EUR (5 Mio. EUR
verbleibend). Zusätzlich wurden Personalrückstellungen in Höhe von
1,1 Mio. EUR für die bereits laufenden Strukturanpassungen
gebildet. Insgesamt führten diese Effekte zu einem deutlich
negativen EBIT von -5,0 Mio. EUR im abgelaufenen Quartal.
Ausblick gesenkt – erneute Strukturmaßnahmen eingeleitet: Der
Vorstand hat aufgrund der anhaltend schwachen Nachfrage den
Ausblick für das Geschäftsjahr gesenkt und stellt sich vorerst auf
keine deutliche Belebung ein. Neben den laufenden Maßnahmen sollen
auch die Strukturen in anderen Gruppengesellschaften überprüft
werden, was im vierten Quartal zu weiteren Sonderbelastungen führen
dürfte. Für 2025 erwartet das Unternehmen jedoch ein positives
bereinigtes operatives Ergebnis. Wir hatten unsere Prognosen
bereits in der letzten Kommentierung spürbar reduziert, sodass die
aktuelle Anpassung insbesondere die außerordentlichen Effekte in
2024 sowie den nochmals gesenkten Umsatzausblick widerspiegelt.
Fazit: Die Lage bei A.S. Création bleibt herausfordernd, ist jedoch
nicht bedrohlich. Mit einer Cash-Position von 15,7 Mio. EUR und
einer Eigenkapitalquote von über 60 % ist das Unternehmen weiterhin
solide aufgestellt, um diese Herausforderungen zu bewältigen. Die
aktuelle Bewertung spiegelt das mittelfristige Potenzial der Aktie
unserer Meinung nach weiterhin nicht wider, auch wenn der Newsflow
kurzfristig angespannt bleiben dürfte. Wir bestätigen unser Rating
und reduzieren das Kursziel leicht auf 14,00 EUR (zuvor: 15,00
EUR).
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS
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Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen
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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das
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umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte
Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega
versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle
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fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie
die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den
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und
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Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte
zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung
in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
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