パウエル議長『利下げは急がない』

ブロガー：佐藤正和

投稿日: 2024/11/15 @ 10:13 | コメント (0) |

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＜ひと目で分かる昨晩の動き＞

【ＮＹ市場】
◆東京時間に１５６円台に乗せたドル円はＮＹではパウエル議長のややタカ派的発言もあり、１５６円４１銭まで上昇。利下げ観測がやや後退。

◆ユーロドルは続落。１．０５１３まで売られ、終始１．０５台で推移。

◆株式市場では３指数が揃って下げる。「トランプトレード」にもやや陰りが出て、ダウは今週記録した最高値から５００ドル程の下げに。

◆債券は反発。長期金利は東京時間に付けた４．４８％台から４．４３％台へと低下。

◆ドル高が重荷となり金は５日続落。原油は小幅に３日続伸。

◆新規失業保険申請件数　　　　→　２１．７万件

◆１０月生産者物価指数　　　　→　０．２％

ドル/円　　１５５．５３　～　１５６．４１

ユーロ/ドル　１．０５１３　～　１．０５８３

ユーロ/円　　１６３．９４　～　１６４．９８

ＮＹダウ　－２０７．３３　→　４３,７５０．８６

ＧＯＬＤ－１３．６０　→　２,５７２．９０ドル

ＷＴＩ　　＋０．２７　　→　６８．７０ドル

米１０年国債　－０．０１６　→　４．４３５％

【本日の注目イベント】
◆日　７－９月ＧＤＰ（速報値）
◆日　９月鉱工業生産（確定値）
◆中　１０月小売売上高
◆中　１０月鉱工業生産
◆英　７－９月期ＧＤＰ（速報値）
◆英　９月鉱工業生産
◆米　１０月小売売上高
◆米　１１月ＮＹ連銀製造業景況指数
◆米　１０月輸入物価指数
◆米　１０月輸出物価指数
◆米　１０月鉱工業生産
◆米　１０月設備稼働率
◆米　コリンズ・ボストン連銀総裁、開会の挨拶
◆米　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁、開会の挨拶

ドル円は緩やかに、しかし確実に上昇しています。
昨日も東京時間に１５６円台に乗せ、ＮＹでは一時１５６円４１銭までドルが買われました。
ただ昨日の動きはこれまでの「トランプトレード」に支えられたものではなく、米長期金利が低下しているにもかかわらずドル高は維持されており、今朝７時の時点でも１５６円２０銭前後と、ＮＹ市場でのドルの高値圏で推移しています。

昨日のドル堅調の背景は、やはりパウエル議長の発言を素直に反映したものと思います。
注目されたパウエル議長の講演で、議長は「最近の経済は目覚ましく良好に推移している。慎重なペースで政策金利を引き下げる余地が生じている」と述べ、「経済は、利下げを急ぐ必要性についていかなるシグナルも発していない。労働市場の状況は概ね均衡し、インフレ期待もかなり安定する中で、インフレ率は時に起伏のある道をたどりながらも、２％の目標に向かって引き続き低下していくと予想している。また、経済データが許せば、利下げをゆっくり進めるのが賢明だろう」と発言し、「利下げは急がない」との認識を示しました。
この日は他にもＦＲＢのクーグラー理事も講演を行い、同理事は「インフレの進展を停滞させる、あるいは再び加速させるリスクが生じれば、政策金利の引き下げを一時停止するのが適切となるだろう。しかし、労働市場が突然減速する場合、政策金利の漸進的な引き下げを継続することが適切だろう」と述べ、パウエル議長ほどタカ派的ではなかった印象です。
また、リッチモンド連銀のバーキン総裁も講演の中で、「米金融当局は大きな進展を遂げた」としながらも、「まだ勝利宣言をすることは出来ない」と慎重な姿勢を維持していました。

これら３氏の発言を受け、債券先物市場では１２月のＦＯＭＣ会合での利下げ確率はやや低下しましたが、それでもまだコンセンサスとしては「２５ｂｐの利下げ」がメインシナリオです。
ただ昨日の米株式市場では「トランプトレード」がやや息切れしてきたように、
来年１月から始動するトランプ氏の政策が「インフレにつながり、金利の上昇圧力が増す」との見方も、市場は先行していますが、実はまだ不確実です。
同時にトランプ流の政策を推し進める中で「暴走」も懸念されます。
実際、政策が実行に移されインフレがどの程度再燃するのかどうかは未知数です。そのような状況の中、ＦＲＢが追加利下げを実施するのもリスクがあると考え、筆者は現時点では「政策金利据え置き」と予想しています。
もちろん、今後のデータ次第では「撤収を余儀なくされる」可能性もあります。

ヘッジファンドなど、投機筋のドル円のポジションは再び「ドル買い・円売り」を加速させています。
１１月５日時点でのシカゴ・マーカンタイル・エクスチェンジ（ＣＭＥ）におけるポジションは「４万４１６７枚の円売り」に傾いています。
８月中旬には、それまでの「円売り」から「円買い」のポジションに転換し、その過程でドル円が大きく下落しましたが、わずか２カ月ほどで再び「円売り」に転じています。
この「ネットポジション」の推移と、ドル円の動きは常に一致しているわけではありませんが、投機筋は再びドルが上昇すると読んでいるようです。
ドルの金利が常に円の金利を上回る状況が続いている以上、よほどドル安が進むという「強い確信」がない限り「ドルショート」を長期間にわたり維持するのは難しい点はあります。今後このポジションがどの程度伸びていくのかにも関心があります。

市場介入が意識される水準に一歩一歩近づいていると思われますが、本日は金曜日ということもあり、注意する必要があるかもしれません。

本日のドル円は１５５円～１５７円程度を予想します。

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【外為オンライン　シニアアナリスト：佐藤正和】邦銀を経て、仏系パリバ銀行（現BNPパリバ銀行）入行。インターバンクチーフディーラー、資金部長、シニアマネージャー等を歴任。通算20年以上、為替の世界に携わっている。

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