A Natura&Co autorizou sua diretoria a avaliar uma possível
separação da Natura&Co Latam e da Avon em duas companhias
independentes e de capital aberto, a fim de gerar mais valor aos
acionistas.
O comunicado foi feito pela companhia (BOV:NTCO3) nesta
segunda-feira (05).
“Essa separação tem como objetivo promover o potencial de ambas
as empresas, que possuem abrangências geográficas distintas,
atendem diferentes consultores de beleza e consumidores e, juntas,
oferecem valor limitado de sinergia sob a estrutura atual”, afirmou
a empresa em fato relevante.
De acordo com o documento, a potencial separação também
proporcionaria aos acionistas maior visibilidade sobre desempenho
financeiro, estrutura, perspectivas de crescimento e teses de
investimento de ambas as empresas.
A possibilidade está em linha com a estratégia da Natura&Co
de simplificar sua estrutura corporativa e dar mais autonomia às
suas unidades de negócios, disse a companhia, citando as recentes
vendas da marca de produtos para pele e cabelo Aesop e da rede de
lojas de cosméticos The Body Shop.
A estrutura da possível transação ainda está sendo avaliada,
acrescentou a Natura&Co, mas espera-se que resulte em duas
companhias separadas: a Natura, proprietária e operadora da marca
Natura em todo o mundo, e com o direito a operar a marca Avon na
América latina; e a Avon, dona da marca Avon, operando um negócio
diversificado geograficamente.
Após a operação, ambas as empresas teriam planos de negócios
próprios e governança independente.
“A Natura continuaria operando com ambas as marcas na região.
Portanto, a possível separação não afetaria a integração das marcas
na América Latina”, esclareceu o grupo de beleza no documento ao
mercado.
“A Avon, por sua vez, se beneficiaria indiretamente das vendas
na América Latina por meio de um acordo comercial com a Natura,
enquanto continuaria suas operações em outros mercados fora da
América Latina”, acrescentou.
A companhia ressaltou que não há garantia de que qualquer
separação será recomendada pelo conselho de administração, e que a
conclusão de uma separação está sujeita a várias condições, entre
elas a aprovação da maioria dos acionistas.
A Natura&Co continua implementando a estratégia de
“turnaround” da Avon e a integração dos negócios da Natura e Avon
na América Latina, enquanto sua administração realiza a avaliação
estratégica, informou a companhia.
VISÃO DO MERCADO
O anúncio foi bem recebido pelo mercado, sendo que às 12h30
(horário de Brasília) desta terça-feira as ações NTCO3 subiam
6,60%, a R$ 17,12.
Bradesco BBI
Já o Bradesco BBI avalia que as operações da Natura&Co na
América Latina poderiam ter múltiplos mais elevados como uma
entidade separada. Se a nova empresa latino-americana for negociada
a um múltiplo superior a aproximadamente 6,0 vezes valor da Firma
(EV)/Ebitda da Natura, e em linha com a média histórica da empresa
entre 2016 e 2017, pode ser visto um aumento no valor para os
acionistas.
” Por enquanto, existem diversas incertezas sobre o momento da
cisão e os termos do acordo, mas ainda vemos um impulso positivo
nas ações, à medida que a gestão da Natura&Co continua
avançando a todo vapor na agenda de simplificação do grupo”, diz
relatório. O banco mantém recomendação de compra para
Natura&Co.
Para o BBI, a Avon Internacional é a etapa final da jornada de
simplificação implementada pela equipe de gestão da Natura&Co,
liderada por Fabio Barbosa (CEO) e Guilherme Castelan (CFO) desde
meados de 2022. “As complexidades da Avon internacional, como a
ampla dispersão geográfica, a exposição aos mercados desenvolvidos
e a lucratividade limitada, têm prejudicado os números consolidados
da Natura&Co e impulsionaram a decisão”, comenta o banco.
À primeira vista, como a cisão implica que a Avon América Latina
será operada pela Natura&Co, o BBI demonstrou preocupação com
os termos do novo acordo comercial entre as partes e a estrutura de
capital em ambas as empresas. No entanto, o banco vê benefícios da
divisão das operações na América Latina, uma vez que a unidade de
negócios tem margens mais altas e está em um estágio mais avançado
de integração e potenciais sinergias entre Natura e Avon. Portanto,
avalia a transação como uma indicação potencialmente positiva para
a Natura&Co.
O Bradesco BBI tem recomendação de compra para Natura &Co,
com preço-alvo em R$ 24.
Citi
A possível cisão entre as operações da Natura &Co entre a
Natura América Latina e a Avon em duas empresas independentes está
alinhada com a estratégia da companhia de simplificar seus
negócios, diz o Citi.
Os analistas João Pedro Soares e Felipe Reboredo escrevem que as
margens da Natura América Latina e suas melhores perspectivas de
crescimento devem impulsionar as ações da companhia.
Eles calculam que hoje as ações da Natura &Co são negociadas
a 7,5 vezes o Ebitda. Após um processo de cisão, Natura América
Latina seria negociada entre 7 e 8 vezes, enquanto Avon a 5 e 6
vezes.
O Citi tem recomendação de compra para Natura &Co, com
preço-alvo em R$ 21, potencial de alta de 30,7% sobre o fechamento
de ontem.
JPMorgan
Em relatório antes da abertura do mercado, o JPMorgan apontou
que esperava uma reação positiva no preço das ações, pois a medida:
i) simplifica ainda mais a estrutura corporativa da Natura,
concentrando-se nas operações principais da América Latina;
enquanto (ii) elimina o ruído da recuperação da Avon International
e do persistente consumo de caixa, incluindo a discussão do
amianto; e, iii) tem o potencial de desbloquear valor, já que
muitos atribuem um valor negativo às operações internacionais da
Avon.
O banco vê como o principal mérito dessa transação potencial a
simplificação das operações e a segregação de ativos com dinâmicas
e necessidades de mercado diferentes.
O JPMorgan reitera classificação overweight (exposição acima da
média do mercado, equivalente à compra) para a Natura&Co e
acredita que os processos de simplificação devem apoiar uma geração
de fluxo de caixa livre melhor e pagamentos de dividendos mais
altos no curto prazo. Isso principalmente considerando que a
empresa se encontra em uma posição de caixa líquido abaixo do ótimo
e que como meta uma relação dívida líquida/Ebitda (lucro antes de
juros, impostos, depreciações e amortizações) de 1,5 vez no longo
prazo. A ação da empresa é a principal escolha do banco no varejo
da América Latina.
O J.P. Morgan tem recomendação de compra para Natura &Co,
com preço-alvo em R$ 19.
XP
O início dos estudos para cisão entre as operações da Natura
&Co entre a Natura América Latina e a Avon reforça a estratégia
da companhia de simplificar sua estrutura corporativa e destravar
valor, diz a XP.
Os analistas Danniela Eiger, Gustavo Senday e Laryssa Sumer
escrevem que mesmo se a Natura América Latina incorrer em maiores
custos relacionados a royalties da Avon, isso deve ser mais do que
compensado pela estrutura de capital mais leve.
“Levando em consideração o prejuízo líquido de R$ 1,4 bilhão da
Avon Internacional nos nove primeiros meses de 2023, estimamos que
a separação poderia destravar valor olhando o preço-lucro,
potencialmente abaixando o múltiplo”, afirmam.
A corretora acredita que a operação deve se materializar em uma
janela de tempo relativamente curta, uma vez que a companhia levou
de três a seis meses para as vendas da Aesop e The Body Shop.
A XP tem recomendação de compra para Natura &Co, com
preço-alvo em R$ 20, potencial de alta de 24,5% sobre o fechamento
de ontem.
Informações Infomoney
NATURA ON (BOV:NTCO3)
過去 株価チャート
から 4 2024 まで 5 2024
NATURA ON (BOV:NTCO3)
過去 株価チャート
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