Bradesco BBI eleva preço-alvo e aponta que a ação da Sabesp pode valer até R$ 180 com a privatização
2024年1月30日 - 12:02AM
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Os analistas do Bradesco BBI elevaram o preço-alvo e apontaram
que a ação da Sabesp pode valer até R$ 180 com a privatização,
ainda que diversos pontos no processo ainda precisem de definição
(ou seja, novas regras tarifárias, pagamentos ou não de taxas de
concessão, entre outros).
“À medida que o Estado de São Paulo continua progredindo para
privatizar a Sabesp até meados de 2024, nos aprofundamos para
analisar quanto a companhia privada poderia valer”, aponta o
banco.
Para o BBI, a Sabesp (BOV:SBSP3) privatizada pode gerar um
múltiplo EV/RAB (EV = enterprise value, ou valor de mercado +
dívida líquida”; RAB = base de ativos regulatórios) de pelo menos
1,25 vez, ou R$ 126 por ação (upside de 64% frente o fechamento de
sexta, de R$ 77,04), com risco de alta para 1,70 vez, ou R$ 180 por
ação (upside de 134%).
Os principais motivadores vistos pelos analistas do banco para
uma reavaliação para 1,25 vez o EV/RAB incluem: (1) projeções de
quanto opex (despesas de manutenção) a Sabesp pode cortar e por
quanto tempo os reguladores permitirão manter os benefícios do
fluxo de caixa; (2) a provável redução da taxa de desconto aplicada
pelo mercado; e (3) fechamento da lacuna de receita de
aproximadamente 4% entre a receita arrecadada da Sabesp e a receita
exigida definida pelo regulador.
“Mas isso não é de forma alguma um teto para a avaliação para a
Sabesp privada. Na verdade acreditamos que parece mais um piso. Em
um cenário otimista que poderia se desdobrar gradualmente após a
privatização, o EV/RAB justo da Sabesp poderia até atingir
1,60-1,70 vez (R$ 168-178/ação)”, reforça o banco.
Este é um potencial de alta que dependeria principalmente dos
cortes de despesas/níveis de desempenho e da maior compressão da
taxa de desconto/TIR da companhia ao longo do tempo.
Ao olhar para os próximos passos rumo à privatização, o BBI
lembra que, dentro de uma a duas semanas, os reguladores darão
início a uma audiência pública sobre os novos contratos de
concessão que a Sabesp assinará com mais de 300 municípios até o
final de março.
Entre outros pontos, visando diminuir o risco de potencial
interferência política nas tarifas, estes contratos incluirão
algumas das regras tarifárias a serem aplicadas após a
privatização.
Os analistas elevaram o preço-alvo ponderado por probabilidade
de R$ 92 para R$ 111,00 para final de 2024 (upside de 44%),
mantendo os pesos 20/80 para os cenários de estatal/privatização. A
recomendação é outperform (desempenho acima da média do mercado,
equivalente à compra).
O aumento do preço-alvo é impulsionado principalmente pelo novo
valor justo mais alto para a companhia privatizada de R$ 126/ação
(peso de 80% em seu preço-alvo ponderado).
Os principais riscos residem em um adiamento da sua privatização
para depois das eleições municipais no final de 2024 e se um novo
prefeito de SP que se opõe à privatização for eleito, o que poderia
dificultar o processo e/ou diminuir o valor da empresa privada.
Além disso, a nova regulamentação tarifária poderia eventualmente
decepcionar. A Sabesp também poderia perder a ação movida pela
prefeitura de SP contra o repasse aos consumidores finais de uma
outorga de 4,0% desde 2018.
informações Infomoney
SABESP ON (BOV:SBSP3)
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