Petrobras aprova a reativação da fábrica de fertilizantes Araucária Nitrogenados
2024年6月7日 - 10:39AM
Newspaper
A Petrobras informou que sua diretoria executiva aprovou a
reativação da sua fábrica de fertilizantes Araucária Nitrogenados
S.A. (ANSA), localizada no Paraná, que está hibernada desde
2020.
O comunicado foi feito pela companhia (BOV:PETR3) (BOV:PETR4)
nesta quinta-feira (06).
A previsão é de que a operação seja reiniciada no segundo
semestre de 2025, disse a Petrobras em comunicado ao mercado.
A decisão, segundo a estatal, também autoriza à ANSA celebrar
acordo e efetuar a contratação dos antigos empregados, condicionada
à homologação do acordo pelo Tribunal Superior do Trabalho
(TST).
VISÃO DO MERCADO
De acordo com o Itaú BBA, quando a empresa anunciou as medidas
iniciais para a retomada das operações da usina, a ANSA tinha
registrado perdas consistentemente desde sua aquisição pela
Petrobras em 2013.
O esperado prejuízo das operações da ANSA em 2020, quando a
Petrobras decidiu hiberná-la, foi superior a R$ 400 milhões. “A
aprovação para reativar a planta é consistente com o
reposicionamento da empresa no segmento de fertilizantes, conforme
anunciado anteriormente em seu Plano Estratégico 2024-2028”,
afirmam os analistas do BBA, que possuem recomendação marketperform
(desempenho em linha com a média do mercado, equivalente à neutra)
para os ADRs (recibo de ações negociados nos EUA) da companhia.
O BTG Pactual apontou ser importante abordar esse anúncio dadas
as preocupações dos investidores sobre a alocação de capital da
empresa em segmentos não essenciais.
Primeiro, o banco reconhece que investimentos em fertilizantes
geram retornos bem abaixo dos entregues pela companhia em seus
segmentos de upstream e refino. Dito isso, a reativação da ANSA não
é particularmente nova.
Os investimentos em fertilizantes foram incluídos no último
Plano Estratégico de 5 anos da empresa (PE), atualizado em novembro
passado, o que significa que não é um investimento adicional a ser
adicionado à estimativa de capex do banco. Além disso, em abril
deste ano, a equipe de gestão da empresa já havia aprovado medidas
iniciais para retomar as operações da ANSA. Entre 2015 e 2021, o
lucro líquido e o fluxo de caixa ajustado da ANSA (fluxo de caixa
operacional menos capex) foram consistentemente negativos.
“Embora ainda acreditemos que a aprovação para a reativação da
planta tenha seguido todos os processos internos de governança,
garantindo a viabilidade econômica de qualquer projeto, é claro que
o setor de fertilizantes historicamente representou desafios para a
empresa. O lado positivo é que os números da ANSA não são muito
significativos para os resultados gerais da Petrobras”, apontam os
analistas do banco.
Durante todo o período entre 2015-2021, o prejuízo líquido total
da ANSA somou US$ 320 milhões (cerca de US$ 45 milhões por ano), o
que representa apenas 1% da estimativa de lucro para a Petrobras em
2024 do banco.
Olhando para a geração de fluxo de caixa, mesmo incluindo o
capital de giro em 2020, possivelmente vinculadas à desativação da
planta, a queima total de caixa entre 2015-2021 totaliza cerca de
US$ 400 milhões (US$ 57 milhões por ano), ou 2,6% da geração de
fluxo de caixa para o acionista esperada para a Petrobras em
2024.
“Reconhecemos novamente que há riscos associados a investimentos
maiores na Petrobras e não estamos particularmente otimistas sobre
as perspectivas no segmento de fertilizantes. Mas continuamos a
questionar se a magnitude dos investimentos realizados poderia
ameaçar a capacidade de distribuição de dividendos da empresa”,
avaliam os analistas do BTG.
Para o banco, a governança corporativa da Petrobras continua
sendo um pilar muito relevante da sua tese de investimento, e
quaisquer mudanças significativas nos estatutos da empresa e na lei
das estatais que possam ameaçar mais rapidamente o nível de
retornos da empresa seriam prejudiciais à sua visão otimista sobre
a ação. Mas, até agora, ainda vê uma assimetria muito positiva para
a distribuição de dividendos e aponta a Petrobras como a sua
principal escolha no setor.
Informações Infomoney
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