＜ひと目で分かる昨晩の動き＞ 【ＮＹ市場】 ドル円は大きく続伸。ジリ高の中、ＮＹでは１５４円台に乗せ、米金利が上昇したことで、１５４円４５銭まで上昇。 ユーロドルはわずかに続落し、１．０６２１を付ける。 金利上昇を嫌気し、株式市場はほぼ全面安の展開。ダウは６日続落し、ナスダックは２９０ポイント下げ１万６０００の大台を割り込む。 小売売上高の上振れを受け、債券は反落。長期金利は４．６％台に乗せる。 金は続伸。原油は小幅安。 ４月ＮＹ連銀製造業景況指数　　　→　　―１４．３ ３月小売売上高　　　　　　　　　→　　０．７％ ４月ＮＡＨＢ住宅市場指数　　　　→　　５１ ドル/円　　１５３．８６　　～　１５４．４５ ユーロ/ドル　１．０６２１　～　１．０６６０ ユーロ/円　　１６３．５２　～　１６４．４４ ＮＹダウ 　　－２４８．１３　→　３７,７３５．１１ドル ＧＯＬＤ　　＋８．９０　→　２,３８３．００ドル ＷＴＩ　　　－０．２５　→　８５．４１ドル 米１０年国債　＋０．０８０　→　４．６０１％ 【本日の注目イベント】 中　３月小売売上高 中　３月鉱工業生産 中　１－３月ＧＤＰ 独　４月ＺＥＷ景況感指数 英　３月失業率 英　ＩＬＯ失業率（２０２３年１２月－２４年２月） 欧　ユーロ圏２月貿易収支 英　ベイリー・ＢＯＥ総裁講演 米　３月住宅着工件数 米　３月建設許可件数 米　３月鉱工業生産 米　３月設備稼働率 米　ＩＭＦ世界経済見通し（ＷＥＯ） 米　ジェファーソン・ＦＲＢ副議長講演 米　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁、討論会で司会 米　パウエル・ＦＲＢ議長、討論会に参加 米　バーキン・リッチモンド連銀総裁講演 米　企業決算　→　Ｊ＆Ｊ、ＢｏｆＡ、モルガンスタンレー 加　３月消費者物価指数 ドル円はついに１５５円が視野に入る水準まで上昇してきました。米３月の小売売上高が前年同月比で「０．７％」と市場予想を上回り、２月分も速報値の「０． ６％」から「０．９％」に上方修正されました。底堅い消費需要が、驚くほど堅調な米経済成長を支える構図が明確になり、ＦＲＢによる利下げ開始のタイミングをさらに遅らせるといった見方に米金利が上昇。ドル円は１５４円４５銭まで買われました。個人投資家も注目する「実弾介入」はこの日も見られず、ドルの買い方にも微妙に安心感も出て来ている状況です。昨日も個人投資家からは「介入はないのか」、「政府日銀は何やっているのだろう」と言った、問い合わせが筆者にも何件かありました。これまで何度も繰り返してきた、「行き過ぎた動きに対してはあらゆる手段を排除せずに適切な対応を取る」といった言葉がむなしくなるなばかりです。 シカゴ通貨先物市場では、円売りのポジションがおよそ１７年ぶりの高水準に積み上がっており、このポジションの推移も当局の「介入決断の一つの材料」になるはずですが、まだ動く気配はありません。 米大手資産運用会社の「ティー・ロウ・プライス」のグローバル債券ポートフォリオ・マネージャーは、「現時点で大幅な円高は日本の利益にならない。債務の持続可能性を巡る懸念があるため、利上げするにしてもあまりにも大幅な利上げは望んでいないだろう」と述べ、その上で、「円相場は引き続き下落し、さらに１０％下げて１９８０年代以降の水準に沈む可能性がある」と述べています（ブルームバーグ） かなり衝撃的なコメントですが、ここからさらに１０％となれば、１７０円に近づくことになります。筆者は個人的には「ドル高論者」です。当社で開催しているセミナーでは日ごろから「長期、例えば５年～１０年先を見るのであれば、１７０－１８０円もないことはない」と話しており、基本的には支持したいと思いますが、それはあくまでも「長期スパン」で見た場合で、このコメントは現実的ではないと思われます。 上記「債務の持続可能性を巡る懸念」というのは、日本の国債発行残高が巨額であることを指しているものと思われ、大幅な利上げは債務に関わる金利負担が増えるため大幅な利上げができないという論法かと思いますが、仮にドル円が１７０円に上昇するようなら、日本のインフレも高水準となり、大幅な利上げは避けられないと思われますが、どうでしょう。 先週の消費者物価指数（ＣＰＩ）の発表以来、景気の拡大を示唆する経済指標が相次いでいます。そのため、ＦＲＢによる景気抑制政策の転換が後ずれになるとの見方は市場を席巻し、ＦＯＭＣメンバー自身の口からも出て来る状況です。ＮＹ連銀のウィリアムズ総裁はそのような状況の中でも、年内の利下げ開始を支持していました。総裁はブルームバーグ・テレビジョンとのインタビューで、「金利をより正常な水準に戻すには、どこかの時点でプロセスを開始する必要があり、私自身の見解では、そのプロセスはおそらく今年開始されるだろう」と話し、インフレが徐々に低下し続ければ、年内に利下げを開始する可能性が高いと指摘しています。市場の動きを見ると、高水準の指標が相次いだことで、市場関係者には利下げ後ずれの「バイアス」がかかっている状況に見えます。米株式市場も「調整局面」に入って来た感もあり、期待される資産効果も減速すると見ています。いつものことですが、市場はオーバーシュート気味になっていることも想定されます。 ここまで来たら、やはり次のメドは１５５円です。「それまでは介入はない」という見方も徐々に増している雰囲気ですが、ここはやはり最大限の注意が必要と考えます。本日のドル円は１５３円３０銭～１５５円程度でしょうか。投機筋のポジションの偏りと節目の１５５円。本日はパウエル議長も討論会に登場する予定で、発言にも注意したいところです。 【外為オンライン　シニアアナリスト　佐藤正和の情報コンテンツはこちら】