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次の金融チャレンジ-富の死

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2013年とそれ以降の景観は鮮明に見えてきた。現在の経済危機が新聞を埋め尽くすことも重要な事ではあるのだが、これでは本当の問題の表面をかすめていることにもなっていない。

我々は来たる大きな経済の現実にむけて準備をしておく必要がある。差し迫る富の死だ。これは一見大きな宣言のようにも聞こえるが、実は2007年の初め頃に、私たちが直面しているこの状況を予見する声も聞かれていたのだ。

しかし、富の死という迫り来る現実は、根源が実際は信用収縮が欧米の経済を襲った時に巨額の赤字が残ったことにある。

債務が大きいが全体的にコントロールされている財政バランスから、ヨーロッパやアメリカは直にGDPに10%も影響を与える財政赤字という空前の経済的苦境に陥った。そして、ギリシャ、アイルランド、アイスランドのような小さな国は溶けてしまった。

倒産した、または倒産しかけた銀行が、短期借り入れ、長期貸し出し、空前のバブルまで資金のレバレッジを上げたことを批難された一方、欧米の政府もまたそれと同じ事を行っていた。

彼らは短期の歳入に依存し長期の固定予算をとり、歴史的な長期利子を利用してさえも返済することのできないような、巨額の資金を借り入れた状態になってしまったのだ。

GDPはそれぞれの国の経済をはかる指標である。よってそれを国家の経済的なアウトプットだと考えてよい。しかしながら、GDPには政府の支出も含まれている。民間事業の実際の成長率はもっと低いにも関らず、成長率を主張するために国の公共事業費を膨らませることによって政府がGDPを押し上げた。

これは間違いには見えないかもしれない。だがそれは 富は公共事業によってもたらされるものではなく、このGDP成長率は二重計算によって誇張された経済活動であり、よって富が創出されたかのような印象を与える実際の経済成長へのごまかしに過ぎない。

GDPが公共事業によって拡大されるということは、これは実際に富が創出される民間企業への課税収入から出資されていることになるはずだ。実際の経済が伸び悩む中、税率をあげて財政収入を上げることは難しいことだ。しかし、債券が急速に成長することができバブルのようにふくらんでいる時に利用可能な債券を課税することは容易にできる。これは先進国の公共事業で行われている手法だ。

債務、そこからの資金バブルは助長され、その結果が税金を通してごまかされているのだ。

2002年から2007年の間に膨らんだ資産バブルは、それはグラス・スティーガル法の撤回や類似した変更から新しい規制金融界の新しい革新によって加速させられた。

これは欧米政府への巨額の歳入を創出した。

たとえば、2007年の激しい不動産バブルは, 現在財政トラブルで苦しんでいる国にとっての巨大な金のなる木だった。

どの数字を信用するかによってだが、このルーズな債券と資産ブームによって得られた25%〜45%の新しい住宅資金から、政府が税収を得たと判断できる。それは信用と不動産を暴走させる堪え難いインセンティブだ。

実際、欧米の政府は国民を信用によってテコで動かしていた。そして、消費に税金をかけ、明日の課税分を支出の時点で刈り取っていた。

明日の収入を課税することは、今日の収入が今日の支出に対して充分でないときには実際に必要な動きだ。

これまでは、これは公共事業成長への完璧なレシピだった。しかし良き時代が去ったあとはだれも総支出には注目していない。大変な時期がはじまる時でさえ、何が起こったのかを把握するできるほどの理解がある人は少ない。

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